本周的电子一周数据解读我们重点解读2017 年全球、中国智能手机换机周期调研结果，结论是：当下中国区智能手机的结构红利消失，换机频率已与全球持平，但全球换机需求稳定，因此我们仍然建议关注有变化的（玻璃外观件、3D Sensing、无线充电等）供应链，尤其是在当下悲观的预期和风险偏好下，这些供应链中有竞争力的、稀缺的标的估值显得更有吸引力，推荐水晶光电、蓝思科技、欧菲科技。

　　另外，在当前A 股半导体板块估值甚高，全球半导体供需景气趋势如履薄冰的背景下，我们不建议再过多关注A 股半导体板块。我们认为，A 股半导体业绩提速期将集中在2019年后（中芯国际先进制程量产、中芯国际/长江存储/华力微/华虹等产能投放……），当下整体业绩增速难以消化过高估值。因此，我们建议在2019 年之前更多关注公司治理、战略、竞争力将有明显变化的标的，如北方华创、兆易创新、韦尔股份。

　　2017 年全球智能手机换机周期微升至2.7 年，主要原因是中国区需求下降。根据IDC 近期的全球调研，2017 年全球智能手机换机周期从2.5 年上升至2.7 年，其中亚太区换机周期上升最为明显，其他地区变化不大。iPhone 全球换机周期从2.5 年上升至2.7 年，其中中国区从1.7 年上升至2.7 年亦是主要原因。整体来看，全球智能手机需求较为稳定，由于2017 年基数较低，我们维持2018 年全球出货量3~4%增速的预计、假设，认为2018年智能手机整体板块弹性较为有限，但建议积极关注有变化的零部件供应链如玻璃外观件、3D Sensing 和无线充电，水晶光电、蓝思科技和欧菲科技。

　　中国区智能手机换机周期趋于全球均值，结构红利消失，亦意味着出货景气已趋于稳定。

　　2017 年中国区智能手机换机周期从1.8 年大幅增至2.7 年，与全球均值2.7 年持平，中国区智能手机结构性的需求红利消失，但也说明中国区智能手机出货趋势已经逐渐趋于稳定。

　　未来全球智能手机出货增长动力将从中国转移至拉丁美洲和亚太其他发展中国家，建议关注华为。